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聯準會延後降息 美債殖利率曲線倒掛 債券ETF報酬大比拚 短債強勢霸榜

聯準會延後降息  美債殖利率曲線倒掛  債券ETF報酬大比拚  短債強勢霸榜
美國聯準會的利率決策,牽動債市走勢,主席鮑爾在今年6月會議中的談話,動見觀瞻。

林怡妏

債券基金

達志

1433期

2024-06-05 14:39

美國聯準會降息時程一拖再拖,長天期債券ETF的投資人,至今還沒能見到資本利得的回報,反觀短天期債券ETF登上今年以來績效報酬前十名之位,長債、短債應該如何選擇?

二○二三年七月,美國聯準會(Fed)升息後,市場樂觀押注升息循環即將告終,「聯準會準備降息」的說法甚囂塵上。投資機構大力推行「長天期債券ETF」,除了看好長天期債券在利率位處高點時的債息水準,更寄託於降息循環啟動時,長天期債券存續期長,能獲取優渥的資本利得空間。

 

不料,聯準會降息時程一拖再拖,當時「想賺價差」的投資人,至今還沒能見到資本利得的回報,且在美債殖利率持續呈現倒掛的情況下,長天期債券績效被短天期債券超越。觀察今年以來債券ETF報酬前十名,幾乎是短天期公債、非投資等級債與新興市場債的天下。對投資人而言,在聯準會利率政策不動如山、降息循環尚未啟動的當下,短天期債券會是債市投資的另一個選擇嗎?

 

高息收、強勢美元  創造利多

 

首先,從各項經濟指標展望美國利率政策的前景。五月公布的四月消費者物價指數(CPI)年增率為三.四%,較前值三.五%微幅下滑;另外,聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數(PCE),四月年增為二.七%,與前值持平。儘管兩大指標皆符合市場預期且呈降溫趨勢,但下降速度緩慢。

 

再從就業市場觀察,美國四月失業率落在三.九%,較前值三.八%微幅成長;另外,四月非農就業人數僅新增十七.五萬人,遠低於市場預期的二十三.八萬人,以及前值的三十.三萬人。儘管就業數據顯著下修,但是失業率還沒觸及能讓聯準會安心降息的四%水準。

 

「根據FedWatch公布的最新數據,今年九月、十一月降息機率已從上個月的逾五成,下降到四成左右,預計降息時間點最快落在今年年底或明年第一季。」群益二十五年美債ETF經理人李鈺涵分析,當利率繼續處在高檔、殖利率曲線倒掛,短天期美債的息收表現會更勝長債;同時,在強勢美元的趨勢下,還能為整體報酬創造利多空間。從今年以來績效表現排名前十的三檔短天期美債ETF來看,平均含息報酬達七.四六%。

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